Обоснование принятия решения по выходу на фондовый
рынок ОАО «Оборонснабсбыт»Страница 3
· выборка из 16 российских компаний, которые провели листинг ADR в период 1995–2001 г.
· 13 компаний торгуются на OTC, 1 компания на PORTAL, 2 компании на NYSE.
Похожее поведение характерно и для ADR других стран. Foerster and Karolyi (1999):
· период в один год до листинга ADR характеризуется избыточными прибылями 0,15% в неделю.
· период в один год после листинга ADR характеризуется негативными избыточными прибылями акций -0,14% в неделю.
Средние избыточные прибыли акций российских корпораций при листинге ADR
· ADR Rule 144A / Portal: Аэрофлот.
· ADR OTC Уровень 1: Мосэнерго, Сургутнефтегаз, Банк Возрождение, Черногорнефть, Иркутскэнерго, Самараэнерго, Лукойл, МГТС, Норильск Никель, Северский трубный завод, Сибнефть, ЦУМ, ГУМ.
· ADR Уровень 2 (NYSE): Татнефть, Ростелеком.
·
|
Тип ADR |
t = -25 до -2 |
t = -1 до + 1 |
t = +2 до + 25 |
всего |
|
Rule 144A / Portal |
-0,79% |
-5,37% |
-14,72% |
-20,88% |
|
OTC Уровень 1 |
4,76% |
-0,94% |
4,99% |
8,81% |
|
NYSE Уровень 2 |
0,58% |
-5,73% |
-5,05% |
-10,20% |
ADR компаний с двойным классом акций
Право контроля над корпорацией имеет экономическую ценность, так как дает контролирующим лицам возможность извлекать из компании различные частные выгоды. В аналитических финансах существует несколько способов определить экономическую стоимость частных выгод от контроля корпорации. Один из методов применяется для корпораций, у которых имеются акции двух классов: с правом голоса и без права голоса (только право на получение части прибыли). Разница в стоимости «голосующих» и «неголосующих» акций называется «премией за право голосования» (voting premium) и является индикатором экономической ценности личных выгод контроля.
где Pгол – рыночная цена акции, имеющих больше прав голосования.
Pнет – рыночная цена акций, имеющих меньше прав голосования (или не имеющих)
а r.v. – относительная количество голосов в «неголосующих» акциях, по отношению к количеству голосов в голосующих акциях.
Вторая формула является частным случаем первой. Первая формула позволяет сравнивать фирмы с различным распределением прав голосования. Например в Канаде компания GSW Inc, имеет два типа акций: акции со 100 голосами каждая и акции с 1 голосом, r.v. = 0,01 в данном случае. Многие фирмы платят повышенный дивиденд по «неголосующим» акциям, и это снижает размер премии за право голосования.
Смотрите также
Денежно-кредитная и банковская система. Регулирование денежного обращения
Важнейшей функцией государства является предложение денег и регулирование денежной массы в стране, причем эта функция является для государства эксклюзивной. Органом, реализующим эту функцию, является ...
Влияние характера взаимодействия банковского и производственного секторов на развитие банковской системы и экономики регионов
Проводимая в стране радикальная экономическая реформа предопределила новый этап развития банковской системы, способной эффективно накапливать и трансформировать финансовые ресурсы в реальный сектор эк ...
Анализ деятельности по проведению операций коммерческих банков с ценными бумагами
Многие коммерческие банки в настоящее время имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ценных б ...