Обоснование принятия решения по выходу на фондовый
рынок ОАО «Оборонснабсбыт»Страница 3
· выборка из 16 российских компаний, которые провели листинг ADR в период 1995–2001 г.
· 13 компаний торгуются на OTC, 1 компания на PORTAL, 2 компании на NYSE.
Похожее поведение характерно и для ADR других стран. Foerster and Karolyi (1999):
· период в один год до листинга ADR характеризуется избыточными прибылями 0,15% в неделю.
· период в один год после листинга ADR характеризуется негативными избыточными прибылями акций -0,14% в неделю.
Средние избыточные прибыли акций российских корпораций при листинге ADR
· ADR Rule 144A / Portal: Аэрофлот.
· ADR OTC Уровень 1: Мосэнерго, Сургутнефтегаз, Банк Возрождение, Черногорнефть, Иркутскэнерго, Самараэнерго, Лукойл, МГТС, Норильск Никель, Северский трубный завод, Сибнефть, ЦУМ, ГУМ.
· ADR Уровень 2 (NYSE): Татнефть, Ростелеком.
·
|
Тип ADR |
t = -25 до -2 |
t = -1 до + 1 |
t = +2 до + 25 |
всего |
|
Rule 144A / Portal |
-0,79% |
-5,37% |
-14,72% |
-20,88% |
|
OTC Уровень 1 |
4,76% |
-0,94% |
4,99% |
8,81% |
|
NYSE Уровень 2 |
0,58% |
-5,73% |
-5,05% |
-10,20% |
ADR компаний с двойным классом акций
Право контроля над корпорацией имеет экономическую ценность, так как дает контролирующим лицам возможность извлекать из компании различные частные выгоды. В аналитических финансах существует несколько способов определить экономическую стоимость частных выгод от контроля корпорации. Один из методов применяется для корпораций, у которых имеются акции двух классов: с правом голоса и без права голоса (только право на получение части прибыли). Разница в стоимости «голосующих» и «неголосующих» акций называется «премией за право голосования» (voting premium) и является индикатором экономической ценности личных выгод контроля.
где Pгол – рыночная цена акции, имеющих больше прав голосования.
Pнет – рыночная цена акций, имеющих меньше прав голосования (или не имеющих)
а r.v. – относительная количество голосов в «неголосующих» акциях, по отношению к количеству голосов в голосующих акциях.
Вторая формула является частным случаем первой. Первая формула позволяет сравнивать фирмы с различным распределением прав голосования. Например в Канаде компания GSW Inc, имеет два типа акций: акции со 100 голосами каждая и акции с 1 голосом, r.v. = 0,01 в данном случае. Многие фирмы платят повышенный дивиденд по «неголосующим» акциям, и это снижает размер премии за право голосования.
Смотрите также
Выход предприятий на рынок ценных бумаг
России на современном этапе развития необходимы новые источники экономического роста. Как известно, Президентом РФ поставлена задача удвоения ВВП к 2010 г. Многие эксперты полагают, что решению д ...
Государственные ценные бумаги
Основой любого цивилизованного рынка является фондовый рынок или его основная часть - рынок ценных бумаг.
Финансовая наука утверждает, что современный фондовый рынок с его демократически организованн ...
Банковская система РФ. Структура и проблемы функционирования в период экономического кризиса 2008-2009 годов
Банковская система - это важнейшая сфера национального хозяйства любого развитого государства. Ее практическая роль определяется тем, что она управляет в государстве системой платежей и расчетов; боль ...