Обоснование принятия решения по выходу на фондовый рынок ОАО «Оборонснабсбыт»
Страница 5

Интерпретация:

1. Константа: в среднем компании без ADR имеют премию за контроль 14,5%.

2. У компаний с ADR категории Rule 144А премия за контроль на 24,9% больше, т.е. составляет 39,4%.

3. У компаний с ADR первого уровня премия за контроль в среднем на 3,2% больше, или 17,7%.

4. У компаний прошедших листинг на бирже премия за контроль на 5,7% ниже, или 8,8%.

5. У компаний, выплачивающих дивиденды, премия за контроль в среднем на 4,1% ниже, при прочих равных условиях.

Реакция различных классов акций на объявления о выпуске ADR

При объявлении ADR акции без права контроля растут в цене больше, чем акции с правом контроля.

Средняя совокупная избыточная прибыльность акций

День до объявления

Акции с большими правами голосования

Акции с уменьшенными правами голосования

-5

0,08%

0,47%

-4

0,44%

0,96%

-3

0,86%

1,40%

-2

1,11%

1,55%

-1

0,84%

1,67%

0

1,04%

2,32%

+1

1,22%

2,33%

+2

0,74%

2,54%

+3

0,50%

2,23%

+4

0,94%

2,06%

+5

0,55%

1,70%

разница 1,15%

Реакция стоимости акций конкурентов на выпуск ADR

Melvin M, and M. Valeri-Tonone, «The effect of international cross-listing on rival firms» working paper, 2003.working paper, Arizona State University.

· выборка акций и ADR 61 компании из 19 стран в период с 1974 по 2002.

· для каждой компании были подобраны ее непосредственный конкурент, у которого нет ADR.

Средние кумулятивные избыточные прибыли акций конкурента

Момент выхода пресс – релиза

Момент листинга

Дни

Компании из развитых стран

(-5, – 1)

-0,25%

-1,56%

(0,0)

0,23%

-0,43%

(+1,+5)

-0,05%

-0,94%

(-5,+5)

-0,07%

-2,92%

Компании из развивающихся рынков

(-5, – 1)

-0,50%

-2,95%

(0,0)

-0,39%

-0,88%

(+1,+5)

-3,66%

0,15

(-5,+5)

-4,54%

-3,68%

Страницы: 1 2 3 4 5 6 7

Смотрите также

Реструктуризация банковской системы
На современном этапе банковская система Российской Федерации находится в процессе реструктуризации. Это проявляется в целом ряде самостоятельных, но и взаимосвязанных направлений: значитель ...

Государственные ценные бумаги
Основой любого цивилизованного рынка является фондовый рынок или его основная часть - рынок ценных бумаг. Финансовая наука утверждает, что современный фондовый рынок с его демократически организованн ...

Современная кредитная система РФ
В развитии любого государства значительное место занимает кредитная система, которая во многом определяет развитие экономики, рост потенциальных возможностей государства и рост благосостоян ...