Обоснование принятия решения по выходу на фондовый
рынок ОАО «Оборонснабсбыт»Страница 5
Интерпретация:
1. Константа: в среднем компании без ADR имеют премию за контроль 14,5%.
2. У компаний с ADR категории Rule 144А премия за контроль на 24,9% больше, т.е. составляет 39,4%.
3. У компаний с ADR первого уровня премия за контроль в среднем на 3,2% больше, или 17,7%.
4. У компаний прошедших листинг на бирже премия за контроль на 5,7% ниже, или 8,8%.
5. У компаний, выплачивающих дивиденды, премия за контроль в среднем на 4,1% ниже, при прочих равных условиях.
Реакция различных классов акций на объявления о выпуске ADR
При объявлении ADR акции без права контроля растут в цене больше, чем акции с правом контроля.
|
Средняя совокупная избыточная прибыльность акций | ||
|
День до объявления |
Акции с большими правами голосования |
Акции с уменьшенными правами голосования |
|
-5 |
0,08% |
0,47% |
|
-4 |
0,44% |
0,96% |
|
-3 |
0,86% |
1,40% |
|
-2 |
1,11% |
1,55% |
|
-1 |
0,84% |
1,67% |
|
0 |
1,04% |
2,32% |
|
+1 |
1,22% |
2,33% |
|
+2 |
0,74% |
2,54% |
|
+3 |
0,50% |
2,23% |
|
+4 |
0,94% |
2,06% |
|
+5 |
0,55% |
1,70% |
|
разница 1,15% | ||
Реакция стоимости акций конкурентов на выпуск ADR
Melvin M, and M. Valeri-Tonone, «The effect of international cross-listing on rival firms» working paper, 2003.working paper, Arizona State University.
· выборка акций и ADR 61 компании из 19 стран в период с 1974 по 2002.
· для каждой компании были подобраны ее непосредственный конкурент, у которого нет ADR.
|
Средние кумулятивные избыточные прибыли акций конкурента | ||
|
Момент выхода пресс – релиза |
Момент листинга | |
|
Дни |
Компании из развитых стран | |
|
(-5, – 1) |
-0,25% |
-1,56% |
|
(0,0) |
0,23% |
-0,43% |
|
(+1,+5) |
-0,05% |
-0,94% |
|
(-5,+5) |
-0,07% |
-2,92% |
|
Компании из развивающихся рынков | ||
|
(-5, – 1) |
-0,50% |
-2,95% |
|
(0,0) |
-0,39% |
-0,88% |
|
(+1,+5) |
-3,66% |
0,15 |
|
(-5,+5) |
-4,54% |
-3,68% |
Смотрите также
Современная кредитная система РФ
В
развитии любого государства значительное место занимает кредитная система,
которая во многом определяет развитие экономики, рост потенциальных
возможностей государства и рост благосостоян ...
Государственные ценные бумаги
Основой любого цивилизованного рынка является фондовый рынок или его основная часть - рынок ценных бумаг.
Финансовая наука утверждает, что современный фондовый рынок с его демократически организованн ...
Денежно-кредитная и банковская система. Регулирование денежного обращения
Важнейшей функцией государства является предложение денег и регулирование денежной массы в стране, причем эта функция является для государства эксклюзивной. Органом, реализующим эту функцию, является ...