Обоснование принятия решения по выходу на фондовый
рынок ОАО «Оборонснабсбыт»Страница 5
Интерпретация:
1. Константа: в среднем компании без ADR имеют премию за контроль 14,5%.
2. У компаний с ADR категории Rule 144А премия за контроль на 24,9% больше, т.е. составляет 39,4%.
3. У компаний с ADR первого уровня премия за контроль в среднем на 3,2% больше, или 17,7%.
4. У компаний прошедших листинг на бирже премия за контроль на 5,7% ниже, или 8,8%.
5. У компаний, выплачивающих дивиденды, премия за контроль в среднем на 4,1% ниже, при прочих равных условиях.
Реакция различных классов акций на объявления о выпуске ADR
При объявлении ADR акции без права контроля растут в цене больше, чем акции с правом контроля.
|
Средняя совокупная избыточная прибыльность акций | ||
|
День до объявления |
Акции с большими правами голосования |
Акции с уменьшенными правами голосования |
|
-5 |
0,08% |
0,47% |
|
-4 |
0,44% |
0,96% |
|
-3 |
0,86% |
1,40% |
|
-2 |
1,11% |
1,55% |
|
-1 |
0,84% |
1,67% |
|
0 |
1,04% |
2,32% |
|
+1 |
1,22% |
2,33% |
|
+2 |
0,74% |
2,54% |
|
+3 |
0,50% |
2,23% |
|
+4 |
0,94% |
2,06% |
|
+5 |
0,55% |
1,70% |
|
разница 1,15% | ||
Реакция стоимости акций конкурентов на выпуск ADR
Melvin M, and M. Valeri-Tonone, «The effect of international cross-listing on rival firms» working paper, 2003.working paper, Arizona State University.
· выборка акций и ADR 61 компании из 19 стран в период с 1974 по 2002.
· для каждой компании были подобраны ее непосредственный конкурент, у которого нет ADR.
|
Средние кумулятивные избыточные прибыли акций конкурента | ||
|
Момент выхода пресс – релиза |
Момент листинга | |
|
Дни |
Компании из развитых стран | |
|
(-5, – 1) |
-0,25% |
-1,56% |
|
(0,0) |
0,23% |
-0,43% |
|
(+1,+5) |
-0,05% |
-0,94% |
|
(-5,+5) |
-0,07% |
-2,92% |
|
Компании из развивающихся рынков | ||
|
(-5, – 1) |
-0,50% |
-2,95% |
|
(0,0) |
-0,39% |
-0,88% |
|
(+1,+5) |
-3,66% |
0,15 |
|
(-5,+5) |
-4,54% |
-3,68% |
Смотрите также
История страховых услуг
Расширение самостоятельности
товаропроизводителей, формирование рыночной инфраструктуры, договорных
отношений, резкое сужение сферы государственного воздействия на развитие
процессов произв ...
Анализ деятельности Центрального Банка Российской Федерации
Для современной банковской
системы характерны две фундаментальные особенности: во-первых, эта система –
регулируемая (причем наряду с саморегулированием имеет место централизованное
регулир ...
Государственные ценные бумаги
Основой любого цивилизованного рынка является фондовый рынок или его основная часть - рынок ценных бумаг.
Финансовая наука утверждает, что современный фондовый рынок с его демократически организованн ...